大摩2024年全球市场展望：经济放缓，货币宽松，市场面临多重挑战

经历了充满挑战的2023年，摩根士丹利预计，2024年也并不轻松，但性质有所不同货币市场。

周日，摩根士丹利发表了2024年度展望的前瞻货币市场。该行以首席全球经济学家Seth Carpenter为首的团队预计，限制性货币政策将继续在明年给予全球经济压力，小部份国家可能出现轻微衰退，固定收益资产存在机会，总体的策略依旧是防御性。

就不同市场而言，大摩认为，明年发达市场的增长将低于趋势水平，而新兴市场的增长前景将喜忧参半货币市场。

他们认为，虽然全球通胀已经见顶，但回到目标水平需要一段低于平均水平的增长时期，他们预计全球增长将放缓，大多数发达经济体能够在抑制通胀的同时避免衰退货币市场。

分析师承认货币市场，任何地方都存在衰退风险，但他们补充称，在一些基准情景中（比如英国），任何衰退都应该是“轻微的”：

通胀在充分就业的情况下下降，因此实际收入保持不变，使消费保持弹性货币市场。与此同时，投资支出更加不稳定。

此外，摩根士丹利经济学家预计，在实施了近两年的限制性货币政策后，除日本外，大多数经济体的政策利率在2024上半年将基本保持不变，并随着通胀向目标水平降温而逐步下降货币市场。

这意味着，到2024年底，发达市场国家的政策利率应仍具有限制性货币市场。

就日本而言，大摩认为日本央行将在2024年1月取消负利率政策（NIRP）和收益率曲线控制（YCC）政策，并在2024年7月加息一次货币市场。

“没有犯错余地”

摩根士丹利认为，2024年许多市场已经消化了宏观经济平稳转型的预期，即经济软着陆，其特征是增长和通胀放缓，最终政策放松货币市场。

因此，要证明当前许多资产类别的估值是合理的，就需要宏观前景能够“完美地实现着陆”货币市场。

从这个意义上说，几乎没有犯错的余地货币市场。

与过去两年更倾向于看好新兴市场不同货币市场，经济学家们预计发达市场资产将在2024年表现好于新兴市场：

在货币方面，我们预计美元的强势将持续到第一季度，因为经济增长和利率分化仍在继续，美元的防御性特征仍然具有吸引力货币市场。在日本央行退出YCC和NIRP的背景下，日元表现优异。

经济放缓和政策宽松为美国、欧洲、英国和美元集团的收益率走低和收益率曲线趋陡奠定了基础货币市场。我们认为这是“收益投资”的良好开端。

对于追求收益率6%以上的投资者来说，经济学家们认为，明年高质量固定收益资产将具有广泛机会，包括发达市场政府债券、投资级信贷、机构MBS和证券化信贷的高级部分货币市场。

鉴于“几乎没有犯错的余地”货币市场，摩根士丹利倾向于“采取防御姿态”，尤其是在股市：

日本是我们最喜欢的地区，而新兴市场受亚洲增长拖累货币市场。

对于美国股市，我们继续建议防御性增长和后周期杠铃组合，并预计2024年将出现持久的盈利复苏，尽管我们预计盈利衰退将在短期内持续货币市场。

与此同时，我们预计欧洲股市收益将在第一季度见底，但任何复苏都可能是L型的货币市场。