【策略跟踪】逢低买入国债期货T2303策略-逐步止盈

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文：商品策略组

投资咨询业务资格：

证监许可【2011】1292号

策略要点

交易逻辑要点 （2022年12月9日）

经过前期下跌期货止盈，债市收益率已隐含防疫优化和地产放松后经济修复预期，短期市场情绪有所企稳；

当前经济基本面还未走出低谷 期货止盈，弱现实凸显；

政策方向上期货止盈，货币政策配合财政积极发力的格局较为清晰，为支持扩大内需进一步放宽存在可能；

国债期货相对现货价格偏低，主力合约基差处在高位，债市出现企稳或反弹时基差收敛将使得做多国债期货获得超额收益期货止盈。

基本面详细分析 （2022年12月9日）

自11月中旬出台疫情防控优化和房地产放松组合拳以来，稳增长强预期引发债市大幅走弱，截至12月8日收盘，10年期国债收益率达到2.915%，较1年期MLF利率2.75%高出16.5bp期货止盈。已经隐含了未来疫情防控优化后消费复苏和地产反弹的预期，短期债市情绪相对企稳后国债利率进入震荡状态。

当前经济基本面仍然弱势，11月制造业PMI超预期下行至48%，供需分项均回落，11月出口同比-8.7%，较上月进一步回落，外需收缩压力较强期货止盈。同时11月底票据利率再度下行，指向当月信贷投放可能不足。综合来看经济基本面还未走出低谷，预期和现实不能形成有效共振的阶段难以形成单边行情。政策面上，7日中央政治局会议提出“继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策”，货币政策配合财政积极发力的格局较为清晰，叠加12月央行降准，货币宽松环境仍未扭住，为支持扩大内需进一步放宽存在可能。短期来看，继前期地产供给端放松组合拳后，如果地产需求端利好政策“靴子落地”，预期债市在下跌后或出现利空出尽走势，重新反映弱现实逻辑。

操作：买入T2303合约

建仓区间：【99.2-99.5】

止盈区间：【100.2-100.5】

止损区间：【98.7-99】

建议仓位：10%

保证金比例：10%

盈亏比：2：1

风险因素：经济超预期回暖、宏观政策超预期

跟踪报告01（2022年12月19日）：

自2022年12月9日推出逢低买入国债期货T2303策略以来，经济基本面弱现实未扭转，11月金融数据和经济数据各分项均低于预期印证这一事实期货止盈。政策层面上，中央经济工作会议召开，有几大关注点，一是政策基调和发力方向，宏观政策总基调为“加大调控力度”、“稳增长、稳就业”，财政政策要加力提效，同时货币政策要“精准有力”、“保持流动性合理充裕”，配合财政发力格局清晰；二是房地产方面要“向新发展模式平稳过度”，预期在房住不炒方针下难出台需求端的强刺激政策；三是消费摆在优先位置，等待疫情传播峰值过去后消费预期迎来反弹，但近几个月疫情扩散短期限制回升速度。中央经济会议的政策定调未明显超预期，强预期对债市的利空逐步出尽，弱现实有望阶段性主导行情，后续关注是否会出台地产需求端刺激政策。

展开全文

策略推出后，12月13日T2303合约当天最低价为99.395，触及入场区间，12月19日开盘以后T2303价格超过100.2，触及止盈区间期货止盈。目前10年期国债现券收益率下行幅度较小整体仍在2.9%附近，T2303合约CTD券基差虽然已有收敛但仍在历史中等偏高水平，预期短期期债反弹行情还未走完。但是考虑到T2303价格已经触及目标止盈区间，且后续如出台地产需求端放松政策行情可能有反复，建议投资者可以逐步止盈落袋为安。

操作建议：多单逐步止盈

图：T2303合约盘面近期表现

发展研究中心期货止盈，公众号：广发黄埔荟 【策略报告】逢低买入国债期货T2303策略

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