大宗产经：12月末石油期货持仓规模继续缩小 | 美国12月ISM制造业指数继续下滑

【今日关注】

12月末石油期货持仓规模继续缩小

美国12月ISM制造业指数继续下滑

计入SPR的原油库存天数历史低位大宗期货，警惕后续SPR释放乏力带来的影响

欧元集团主席：能源危机将欧洲通胀推向历史新高

国常会强调确保群众过好春节

美国制造业12月PMI继续萎缩

世界最大煤制天然气单体项目首次达产

【12月末石油期货持仓规模继续缩小】

2022年12月27日当周，纽约期货所的WTI原油期货未平仓合约为141万，己连续六周徘徊在140万手上下大宗期货。

卓创资讯钟健认为，自从2022年3月，美联储正式实施加息紧缩货币政策之后，受美元货币发行量急缩的影响，在石油期货市场中，持仓资金也呈大幅减少的状态大宗期货。从3月初的约202万手连续削减至12月底的141万手。由于国际油价的金融属性作用，油价本质上就是一种货币现象，其持仓资金的多寡决定着油价走势的强弱。

当前140万手的持仓货币量不支持油价的持续走高大宗期货。如果美联储加息政策继续以及力度仍强，当前（WTI）80美元附近的价位也难以支持。

【美国12月ISM制造业指数继续下滑】

美国ISM制造业PMI连续两个月萎缩，录得48.4，降至2020年5月以来新低，预期48.5，前值49大宗期货。

卓创资讯孙继森分析，美国12月ISM制造业指数继续下滑，低于试市场预期，并连续两个月处在荣枯线以下，同时也是2020年5月以来的新低大宗期货。从整个2022年来看，美国ISM制造业指数连续下滑，全年共计下滑10.4个点，下行态势明显，经济活动显著收缩，衰退或已初见端倪。究其原因，整个2022年，美联储多次大幅加息，年内累积加息425个基点，利率的上升增加了企业的信贷成本，企业经济活动因此趋弱。展望未来，美联储在其12月货币政策会议上表示2023年将会继续加息并维持高利率水平，2023年暂无降息计划。因此美国经济活动仍然具有较明显的压力，衰退担忧逐渐演变为事实，需求下滑和美联储加息也将进一步压制大宗商品市场，商品价格继续承压。

【计入SPR的原油库存天数历史低位大宗期货，警惕后续SPR释放乏力带来的影响】

据美国能源信息署（EIA）的2022年12月23日数据显示，美国原油库存比过去五年同期低6％，炼厂加工总量平均每天1614.9万桶，处于历史较高水平大宗期货。据测算，若按商业库存计算，美国原油的库存天数为26天，若计入SPR则为50天。

卓创资讯赵渤文认为，对库存天数两种不同的计算方式来看，计入SPR的库存天数降幅明显大于仅用商储核算的库存天数大宗期货。商储的库存天数当前基本处于过去10年的中等偏下水平，而计入SPR的库存天数已经降至历史低位。从能源安全的角度以及SPR的意义地位考虑，计入SPR的库存天数是最终决定美国炼油“续航能力”的重要指标，这一指标处于较低的“预警区间”或将导致美国SPR继续放储的量降低，同时或将在合适的价格进行收储。后期来看，考虑到欧洲某国的原油禁运，欧洲等国家的炼油势必受影响严重，同时也会加大对美国原油以及炼油产品的需求，美国炼厂的开工将继续维持高位，而结合当前美国页岩油生产后继乏力来看，后期美国原油库存或将继续呈现下降。一旦来自SPR补充减少，原油基本面或将短时间内出现较为严重的亏空，届时需要警惕原油价格的剧烈波动。

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【欧元集团主席：能源危机将欧洲通胀推向历史新高】

当地时间1月4日，欧元集团主席帕斯卡尔·多诺霍在《经济学人》发表专栏文章，称欧洲正面临着巨大的挑战和不确定性，能源危机将欧洲通货膨胀推向历史新高，这对经济的考验巨大大宗期货。在包括美国的所有发达经济体中，欧盟承担了俄乌冲突最大代价，导致欧洲能源价格被严重推高，这也使得欧元区首次面临有史以来的长期高通胀，当下必须采取行动降低通货膨胀。

卓创资讯李训军认为，在地缘动荡导致的能源危机当中，欧元区无疑是其中最大的“受害者”大宗期货。乌克兰危机爆发以来，欧洲地区由此爆发了多次能源危机，随着欧盟与欧洲某国的关系急剧下降，欧洲各国在去年逐步减少购买俄气，尤其是随着“北溪-1”的无限期关闭，迫使欧洲各国不得不向美国等购买更加昂贵的液化天然气，在此当中欧洲天然气进口由低成本的管道运输转为高成本的航运，导致整个能源进口成本显著抬升。由于能源成本的提高，欧洲2022年的制造业表现十分低迷，高昂的能源成本导致企业不得不削减生产规模，而且通货膨胀率也持续居高不下。虽然欧洲各国在去年夏季紧急补充天然气库存，缓解了部分的供应紧缩，但这个冬季之后，由于欧洲某国的管道天然气几乎不会向欧洲供气，欧洲将不得不补充天然气储备，这将加剧液化天然气市场上的竞争，在此背景下欧洲将面临非常严峻且困难的经济形势，衰退似乎已难以避免。

【国常会强调确保群众过好春节】

新华社北京1月4日电，1月3日召开的国务院常务会议上，提出贯彻党中央、国务院部署，更好统筹疫情防控和经济社会发展，进一步强化重要民生商品、医疗物资、能源等保供稳价，确保春节期间市场供应充足和价格平稳，保障群众医药需求和温暖过冬大宗期货。

卓创资讯刘新伟分析认为，按照惯例，春节前的国常会着重于确保群众过好春节上，2022年1月19日国常会部署进一步加强下一阶段特别是春节期间煤电油气运保障和市场保供，因地制宜扩大蔬菜种植，抓好肉蛋奶、水产品生产供应等大宗期货。本次会议强调内容与去年类似，增加关于在医疗、防疫物资供给能力方面的部署，各地重点医药企业正在加大力量增产量，扩产能，抓物流，保障相关物资的供应。

【美国制造业12月PMI继续萎缩】

美国供应管理协会（ISM）公布的数据显示，美国制造业指数从11月份的49降至48.4，连续两个月低于荣枯线50，而且是2020年6月份以来最差表现大宗期货。

卓创资讯赵颖分析，美国制造业PMI在过去七月中持续下降，且已经连续两个月低于荣枯线，呈现出明显的边际放缓状态大宗期货。在此前的分享中我们也提示过这一风险，如果PMI继续下降至50以下，意味着经济衰退风险从数据中进一步得到了验证。目前除了制造业PMI之外，美国服务业PMI也在持续萎缩，美国经济衰退风险进一步放大。在此因素作用下，宏观层面对于油价的压制作用还未结束。近日由于担心全球经济衰退抑制需求，国际油价也出现连续两天下跌。

【世界最大煤制天然气单体项目首次达产】

近日，伊犁新天煤化工有限责任公司2022年煤制天然气产量达20亿立方米，自建成投产以来首次达到设计生产能力大宗期货。据悉，这是目前世界上最大的煤制天然气单体项目。

卓创资讯张凤分析，我国的资源具有“富煤贫油少气”的特点，依托资源优势发展煤化工是保障国家能源安全的重要举措大宗期货。新疆的煤炭资源丰富，已探明煤炭储量位居中国第二，依托当地煤炭资源丰富这一优势布局煤制天然气等现代煤化工项目，实现了煤化工企业的降本增效，据统计在新疆地区，将煤转化为天然气的生产成本可能低至1元每立方米。但是，煤制天然气过程中产生的二氧化碳要大于传统的燃煤电厂，全程来看煤制气发电比直接燃煤发电排放的二氧化碳还要多40％至50％，不利于行业的绿色发展。因此，未来煤化工在发展过程中，可以尝试与其他可再生能源资源行业的发展相结合，例如在煤制气过程中使用绿氢生产甲烷，有效降低碳排放，行业间的耦合发展有望生产出“零碳”商品。

来源：卓创资讯