【交易参考】11.3：鲍威尔称最快12月放缓加息但强调终点较高

资咨询业务资格：证监许可【2011】1285号

金融期货

【股指】周三大盘延续上涨，并站上3000点，成交超万亿国外期货。其中IM主力合约上涨1.59%；IC主力合约上涨1.17%；IF主力合约上涨1.43%；IH主力合约上涨1.21%。经过7月初以来的三浪调整后，国庆后第一周探底反弹，进入到第四浪反弹后再次转跌进入第五浪。技术上第四浪结束后，后面第五浪下跌结束才是比较好的中线机会。后期仍有不确定性因素，例如国内库存周期、地产周期、海外经济周期、地缘政治、外资流出等仍在可能对A股造成冲击。大盘经过大幅调整后，出现大幅上涨后，延续上涨，并站上3000点，市场情绪有望恢复，预期短期大盘有望继续反弹，操作上建议持有多单IH2212，轻仓者可继续逢低加仓，供参考。（段福林，从业资格号: F3048935，投资咨询从业证书号：Z0015600）

【国债】周三国债期货小幅收跌，10年期主力合约跌0.05%，5年期主力合约跌0.05%，2年期主力合约跌0.01%国外期货。从基本面看，9月中国制造业PMI为50.1%，重回荣枯线之上；财新PMI为48.1%，双双跌入荣枯线之下，但8社融连续二个月回落，经济数据总体仍然较弱，预计经济复苏弱于预期，对债市略有偏多。政策上，不会有强烈的稳经济刺激政策，并且坚持动态清零政策，也利多债市。国庆假期公积金利率下降，有利于市场利率也下行，不过美联储仍处于加息周期，央行再次降息降准可能更谨慎。技术上，国债期货经过高位连续调整后，短期企稳，上半年区间上轨或有支撑，再次上攻前期高点，上攻不果，冲高回落，操作上建议多单止损，供参考。（段福林，从业资格号: F3048935，投资咨询从业证书号：Z0015600）

工业品

【铜】周三晚沪铜主力2212合约下跌0.11%报63500元/吨国外期货。昨夜伦铜下跌0.26%。现货方面，周三我的有色网1#电解铜上海现货报价均价为64875元/吨，上涨755元/吨。消息方面，Vedanta董事长表示，该公司预计未来两到三年年收入将达到500亿美元，约为2023财年预期收入的两倍，得益于该公司在逐步提高用于电动汽车电池的金属产量。行业方面，尽管当前供需依旧处在紧张状态，不过国内下游消费偏弱，俄铜在欧洲禁止进口呼声不断高涨的情况下或转向我们国内，供需面或趋缓和，而宏观偏空对铜价压力也有可能不断增强。短期沪铜受消息影响大幅反弹，操作上建议暂时短线参与，近期沪铜参考运行区间为61500-64200元/吨。（黄忠夏，从业资格号：F0285615,投资咨询从业证书号：Z0010771）

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【铝】周三晚沪铝主力合约2212上涨0.34%报17925元/吨国外期货。昨夜伦铝下跌0.31%。现货方面，周三无锡电解铝报价17990元/吨，下跌60。消息方面，据Mysteel不完全整理，2022年10月国内共8个铝项目开工、投产。其中，立中集团12万吨高性能铝合金新材料生产基地项目等4个铝相关项目开工；广西信兰金属年产20万吨铝材深加工项目一期等4个铝相关项目投产。行业方面，海外能源扰动因素较多，减停产的铝冶炼厂短期较难恢复正常生产；国内铝土矿进口大减，铝土矿整体开工率不高，市场成交较为有限；电解铝方面新增及复产产能投产，四川复产速度慢于计划，云南地区电力紧张局面未有缓解，传四川与云南因电力问题或又有进一步压产的可能，供应端存减产预期。近期疫情多发影响运输，部分地区铝加工企业原材料库存不足，开工率下滑，消费亦受限，“金九银十”即将过去，旺季表现低于预期，后期需求存疑。库存国内外均处低位，因疫情影响运输，国内铝锭社库仍在减少，LME库存累库趋势未变，侧面或能反映海外需求延续低迷。短期受市场整体反弹影响筑底有所回升，操作上建议空单注意减仓，中短期AL2212参考压力位18600。（黄忠夏，从业资格号：F0285615,投资咨询从业证书号：Z0010771）

【原油】周三晚原油先抑后扬国外期货。EIA库存方面：美国截至10月14日当周，原油库存-172.5万桶，预期+138桶，前值+988万桶；汽油库存-11.4万桶，预期-111.4万桶；前值+202.3万桶；精炼油库存+12.4万桶，预期-216.7万桶；前值-485.3万桶。原油产量下降10万桶/日。宏观面美联储如期加息75个基点，从本次美联储决议声明来看，美联储措辞略偏鸽派暗示可能放缓加息步伐。不过鲍威尔虽承认12月会议可能放慢加息，但又称考虑暂停加息操之过急。发布后美元先抑后扬，市场多数下跌。当前原油反弹至接近震荡区间上沿，整体还处于偏高位震荡中。下方关注前低支撑，上方参考Brent 100美元压力，在未出现趋势突破前建议维持区间操作为主。（黄桂仁，从业资格号：F3032275，投资咨询从业证书号：Z0014527）

【PVC】周三晚盘面先抑后扬国外期货。昨日现货市场价格继续上调，华东主流价报5980左右。基本面来看，上游西北部分装置仍受疫情影响降负荷，总体上游开工率维持在同期低位，但年底或明年初新投产仍有一定压力。需求端下游制品开工多数变化不大，但终端订单依旧偏弱，房地产下行周期背景下内需难有大的提振。出口方面亦偏弱，往年出口贡献较大的地板料今年1-9月出口累计同比减少3.26%。总库存仍面临很大的库存压力。估值方面电石价格本周有所下调，企业亏损有所减少。短线超跌商品普遍反弹，主要是受消息面影响空单短期获利离场带动，持续性还有待观察。近期空单止盈离场后暂观望，上方压力关注6000整数位。（黄桂仁，从业资格号：F3032275，投资咨询从业证书号：Z0014527）

【橡胶】ru2301周三晚继续在反弹高位盘整，收12225元/吨国外期货。1-5价差扩至85元/吨。昨日山东老全乳胶现货11300元/吨（+200），上期所ru仓单29.558万吨。基本面产业方面，橡胶供应进入最旺季节，天气良好，原料价格虽然不高但仍存在不错的利润，供应较为强势。库存方面，交易所库存累库，青岛库存窄幅波动。产业需求端疲软，10月重卡销量环比和同比均走低，在疫情的困扰和房地产低迷之下，国内宏观需求较为悲观。外围美联储鹰派预期仍然很强，而且全球经济数据走弱，中期美元强力紧缩和高通胀战争等问题带来衰退压力，依然影响需求。操作上，卖出虚值看跌期权择机减仓，短多减仓。（黎照锋，从业资格号：F0210135,投资咨询从业证书号：Z0000088）

【液化气】PG2301周三晚略创反弹新高，收5222元/吨国外期货。昨日现货底价继续走低，华南广石化出厂5468（+0），山东5040，华东5130。上游方面，布油持续在90-100区间震荡，OPEC+此前超预期减产以及低库存为市场提供支撑，但美国仍然意欲打击油价。基本面原油市场现状库存低，基差强。美国战略储备低位持续下降成为未来隐忧，其柴油库存也非常低。地缘局势俄乌及俄与西方对峙持续。宏观美联储再度转鹰，而且全球经济数据疲弱，中期美元强力紧缩和高通胀战争等问题带来衰退压力，依然影响需求。LPG产业方面，目前处于淡旺季转换时期，但经济活力持续受疫情影响；PDH利润仍然处于负值区间。操作上，原油震荡，LPG留意上方5300压力，激进者待短线走软空头择机介入。（黎照锋，从业资格号：F0210135,投资咨询从业证书号：Z0000088）

【煤焦】周三晚双焦震荡运行，焦煤收1959.5，涨0.77%，焦炭收2487，涨0.95%国外期货。二十大后的需求预期迟迟未现，十月需求预期证伪。钢联数据显示螺纹产量305.02（+5.83），表需324.96（+2.87），产量无较大矛盾点，表需仍维持在300以上，超量需求未出现，预期与现实的背离导致行情如此。钢厂焦炭首轮提降，双方利润皆不尽如人意，焦钢博弈中。此前疫情导致的交通不畅有一定缓解，焦企产量抬头，但因为下游需求不济，厂内成品出现累库。下游钢材在表需不弱，低库存的环境下，价格仍连续下跌，双焦此前估值相对偏高，对比于其他炉料，将受负反馈侵袭较重。预计双焦仍维持震荡偏弱运行。操作上，偏空交易为主。（孙伟涛，从业资格号：F0276620，投资咨询号：Z0014688）

【铁矿石】周三晚铁矿石持续小幅回调，收632.5，涨0.8%国外期货。青岛港现货，PB粉：647，卡粉：755，超特粉：540。二十大后的需求预期迟迟未现，十月需求预期证伪。铁水已经出现了回落，整体需求如此，叠加澳巴发运趋稳，预期与现实的背离导致行情如此。钢厂利润收缩，同时压制了产能释放，高炉停炉检修数量增加，且短期内该窘境难解。眼下已到11月，按惯例会公布采暖季环保限产措施，铁水预计仍有5-10万吨的下降空间。操作上来看，建议暂时观望为主，激进者可尝试反弹后短空。（孙伟涛，从业资格号：F0276620，投资咨询号：Z0014688）

【螺纹钢】周三晚01合约低开上行，收盘3490涨0.32%国外期货。11月2日全国25个主要城市HRB400螺纹钢报价普遍上涨，上海3720涨10，广州4130涨10，天津3600涨10；Mysteel调研全国237家贸易商建材日成交量为15.75万吨，环比上一日减少3.59万吨。昨日现货报价小幅提涨，市场心态有所好转，低价交投活跃，但整体信心不足，成交略有减少，预计今日维持震运行。当前市场的需求预期仍较为悲观，而随着钢厂利润收缩导致主动降低供给意愿提升，从而引发负反馈预期带动钢价弱势下行，短期市场情绪较为悲观，钢价延续弱势运行，关注后期实际减产情况。操作上，谨慎观望，或偏空交易。（孙伟涛，从业资格号：F0276620，投资咨询号：Z0014688）

【玻璃】周三晚01合约震荡偏强，收盘1356涨0.52%国外期货。日全国均价1670元/吨，环比上一交易日跌7。近期浮法玻璃产线检修有所放缓，下游随着旺季临近尾声，需求改善力度不大，企业库存仍处高位，后期行业仍面临累库压力，在高库存格局下，玻璃价格仍旧承压。操作上，谨慎观望。（孙伟涛，从业资格号：F0276620，投资咨询号：Z0014688）

【甲醇】周三晚，上涨走势，MA301涨1.18%，收2575国外期货。江苏太仓现货价格为2835。煤制甲醇亏损较大，港口库存处于同期低位，现货较强，但宏观较弱，下游亏损，需求转弱，煤价亦存走弱预期。技术上，宏观情绪好转，止跌反弹。操作上，区间操作，参考区间（2500，2650）。（黎照锋，从业资格号:F0210135，投资咨询资格号:Z0000088）

【聚烯烃】周三晚，偏弱运行，l2301跌0.49%，收7715，pp2301跌0.46%，收7544国外期货。成本上存支撑，另外，下游需求有所好转，但当前需求数据目前仍不乐观，国外加息抑通胀，对需求回升形成压制，第四季度产能释放压力较大，存累库预期，自身基本面偏弱。技术上，区间低位有支撑，随盘反弹。操作上，区间操作，参考区间（7500，8000）。（黎照锋，从业资格号:F0210135，投资咨询资格号:Z0000088）

【锌】周三晚沪锌2212涨0.04%报22815元/吨国外期货。现货方面，锌锭0# 长江价报23800元/吨，南储价报23260元/吨。昨日有色金属普遍回涨，宏观偏空情绪有所缓解。海外能源方面，近期全球天然气价格大幅回调，欧盟表示四季度天然气有所备库，能源危机暂时得到缓解，但暂时未见海外炼厂复苏迹象，后期仍需继续关注供应情况。国内则打开锌矿进口窗口，矿加工费有所提升，矿端供应表现轻松。需求端，从9月房地产数据来看，需求表现仍旧萎靡，但基建数据则表现亮眼，其投资增长带动镀锌需求。库存方面，沪锌库存及社会库存有持续下降趋势，伦锌库存则维持历史低位，预计锌价下行空间有限。操作上建议多单持有，ZN2212参考区间（22000，25000）。（蒋琴，从业资格号:F3027808，投资咨询号：Z0014038）

农产品

【鸡蛋】周三鸡蛋主力合约区间窄幅震荡，收盘价报4329元/500千克，涨跌幅0.05%国外期货。现货方面，今日北京主流蛋价报6.36元/斤，较昨日持平。产区低价蛋报5.35元/斤，高价区报6.30元/斤。目前产区货源不多，新开产蛋鸡数量减少，养殖户节后加速淘汰，淘汰大于开产，短期蛋价易涨难跌，中长期稳定。市场供应压力依旧不大。强现实，弱预期的主导下，期货盘面多空博弈加剧，主力合约下方4200成本附近支撑较强，但其本质属于“节后合约”，不利于交割，上涨高度亦受限。01合约区间窄幅震荡，关注下方4200一线参考，压力位4500。后期重点关注现货价格走势，及淘鸡情况。（蒋琴，从业资格号:F3027808，投资咨询号：Z0014038）

【生猪】周三生猪主力合约大幅反弹，收盘价报22290元／吨，涨跌幅2.93%国外期货。现货方面，今日全国生猪均价报26.44元/公斤，较昨日下跌0.39元/公斤。肥标价差明显缩小，大肥猪出栏意向明显增加开始兑现利润。前期二次育肥及压栏情况较多，年底大体重猪源集中出栏风险犹在。同时终端抵触高价，宏观调控层层加码，加之发改委投放储备，猪价继续上涨动力减弱。关注01合约下方21300一线支撑，压力位参考23000。稳健投资者3-5正套可继续持有。（蒋琴，从业资格号:F3027808，投资咨询号：Z0014038）

【油脂】周三晚国内油脂小幅上涨国外期货。豆油2301收涨1.02%，报9536元/吨；棕榈油2301收涨1.33%，报8528元/吨；菜油2301收涨0.16%，报11177元/吨。现货方面，昨日广东一级豆油现货基差报价+1220。外盘方面，昨晚CBOT豆油大幅上涨，马来西亚震荡偏强。船运调查机构ITS公布的数据显示，马来西亚10月棕榈油产品出口量为1496350吨，较上月同期的1425065吨增加5%，10月出口小幅增加，产量增加，马来10月或继续累库。印尼出口税levy豁免即将到期，11月可能恢复levy税，或将对棕榈油价格形成支撑。乌克兰运粮船预计将于11月3日恢复通行，南美罢工问题还未解决，关注后续情况。建议棕榈油1月支撑位参考8250。（邓丹，从业资格号: F0300922，投资咨询从业证书号：Z0011401）

【饲料】周三晚国内饲料小幅下跌国外期货。豆粕2301收跌1.46%，报4180元/吨；菜粕2301收跌2.25%，报3035元/吨。外盘方面，昨晚CBOT美豆震荡偏强。现货方面，昨日东莞油厂豆粕现货基差报价+1350。10月USDA报告下调了美国22/23年度大豆产量预估43.12亿蒲式耳，低于9月预估43.78亿蒲式耳，报告利多。巴西大豆播种进度较好，天气情况较为配合，若无天气异常，美豆承压。近期美国加息导致人民币贬值以及南美罢工问题支撑国内豆粕价格。建议豆粕2301支撑位参考4100。（邓丹，从业资格号: F0300922，投资咨询从业证书号：Z0011401）

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