这场危机，两败俱伤

1997年亚洲金融危机时，索罗斯为首的国际炒家大战亚洲金融市场，战果总体分为三类，大获全胜的东南亚市场，打成平手的香港市场，以及惨败的俄罗斯市场国外期货。那在东南亚大获全胜的索罗斯，是如何在俄罗斯败北的呢？

当年索罗斯收割其他经济体的常用手段是做空当地货币，操作通俗讲就是从目标地区借出大量货币，再集中抛售到市场中换成美元或黄金，市场上钱多了导致货币贬值，这时候再拿出一部分美元偿还债务，剩下的美元归自己口袋国外期货。

但上面这个过程，有两个前提国外期货。

一是该地区能自由换汇，资本账户开放，外资能自由进出，这样炒家才有炒作收割的机会国外期货。这也是为啥我们不搞金融自由化的原因，相比于欧美地区我们的金融体系还不够完善，这时候不开放实际也为了保护我们普通投资者。

二是该地区要有发生黑天鹅事件的可能，要有泡沫的存在，金融市场资金要充裕国外期货。没漏洞时别人是钻不了空子的，当初东南亚外向型经济对其他地区依赖过大，再加上当时固定汇率的缺陷，并且外汇储备不足，美联储加息美元升值，本币本就摇摇欲坠，因此才有了操作空间；另外泡沫表示市场钱多，财富不会凭空产生，市场上有钱才能收割。

当时东南亚被忽悠瘸了，才把大门给打开，而俄罗斯因内部原因，外汇市场也是开放状态国外期货。

90年代初苏联解体，毛熊虽然继承了最多的财产，但同样也承接了最多的债务，巨额债务加上照搬休克疗法，导致当时毛熊生产力下滑，恶性通胀发生，卢布贬值，大量果有资产流到权贵手上，因此后来俄罗斯寡头经济盛行国外期货。

经济衰退导致毛熊赤字越来越高，再加上当时税收制度混乱，税收大头都被上面收去了，只余下小额税收归地方，整个毛熊处于极度缺钱的状态，于是发债意愿强烈国外期货。

毛熊股市从90年代初就对外资开放，因长债没人买，93年又启动了短期国债，94年外资被允许进入短债市场，96年又允许其参与国债一级和二级市场，因过度对外开放，外资占了债市主体国外期货。

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97年在东亚地区大获全胜的索罗斯，嗅到了机会国外期货。

索罗斯收割套路并非光是做空货币，而是以汇率为主，股票、债券、期货等为辅的结合打法国外期货。比如在HK做空港币前，索罗斯先是联合了国际基金，私下持续买入港股，当时恒生指数从1996年一直涨到了1997年中16820点的新高，等市场泡沫起来，资金充裕了再开股指期货的空单，之后把股票高位出货，引发下跌拉低股指，这样股票和股指期货空单两头赚。原理是这样，但操作起来需要巨量资金才能搅浑这盆水，索罗斯也是利用了跟风现象，给市场一个方向，一些机构闻着味都想来分一杯羹，当市场预期形成，什么人都能进来插一脚，资金量也就大了。

到了俄罗斯，索罗斯也想用同样的套路，当时毛熊太穷了，股市一潭死水，所以他先去埋伏俄罗斯股市国外期货。于是98年，索罗斯花了近10亿美元拿下俄罗斯电信公司25%的股权，并带着一些国际财团来投资，把泡沫吹大，才能大赚一笔。另外俄罗斯短期国债市场红火，利率又高，有操作空间，因此他还拿到不少国债。

当时毛熊金融市场确实火热了起来，但因为东南亚金融危机波及到日韩，日韩把大量在外投资撤退，包括在俄的投资国外期货。见亚洲资本撤退，其他投资机构更是比谁跑的快，听到风声也赶紧变现撤退，所以俄罗斯变成买方市场，游资们着急变现，到处都是转卖的债券，ZF发的新债反倒没人买，而索罗斯手里屯的大量卢布根本抛不出去，因为没人接。

随着外资的撤退，股市、债市都不行了，索罗斯手里还没出货，于是在市场上喊话说相信毛熊，并要毛熊主动将货币贬值15-25%，因为这样可以获得国际货币基金（LMF）注资，但觉得被人搞了的毛熊不买账，彻底不干了国外期货。

毛熊先是把卢布主动贬值50%，以此来减少债务；再把短期国债展期为长期国债；接着把国债市场暂停交易，停止偿还到期债务国外期货。

三套组合拳下来，索罗斯直接懵了，大概没想到毛熊脸都不要了，这种自杀式的玩法见所未见国外期货。不爱套路出牌的毛熊直接把桌子给掀了，如此一来索罗斯手里的大量卢布和国债都变成了废纸一张，这场对战中，索罗斯损失了近20亿美元。

但毛熊这样做也没讨到好处，因主权债务违约，对国际信用市场造成严重打击，大量国外银行产生巨额坏账，并引发债券市场大量抛售高收益债券国外期货。而毛熊这一举也把自己陷入了失信黑名单，有赖账前科很难吸引来投资，并且人家也不愿意借钱给你。尽管后来毛熊出了几项解决措施，但效果都非常有限，毛熊最后复苏还是靠高油价解决，当时原油价格从98年的10.35美元一路涨到了2008年的147美元，高油价救了毛熊。

经此一事，尽管有做空赚到钱的，但还是想提醒大家尽量不要去做空，做空更多的还是投机赌博行为，难度非常大，风险高，收益和风险并不对等，所承受的压力更是大，对身心健康都没好处国外期货。我们的限制做空机制也是为了保护投资者，若是真看空一只产品，不买就行，因为普通人很难去判断出泡沫何时破灭，并且一不小心还可能成了机构的垫脚石。

公号：大佛聊互联网金融（ID：lsdf628）国外期货。