一文了解指数增强基金

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指数增强是如何「复制」指数的怎么做期货？

投资一个指数其实可以有很多方式，我们以中证500这类宽基指数为例，对一些主流的「复制」方式稍加说明怎么做期货。

（1）指数ETF

作为一种场内、场外都可以交易的品种，ETF的优势在于投资门槛比较低，跟踪误差小，交易成本也很低怎么做期货。

500ETF基金会以成分股全复制的方式去跟踪中证500指数，保持持仓明细与指数编制方式一致怎么做期货。这种纯被动跟踪指数的方法基本不会跑输指数，但缺点是它也不大可能大幅跑赢指数。

（2）指数增强基金

指增策略大家都比较熟悉了，它其实也属于指数投资的范畴怎么做期货。比如500指增就是以中证500指数为基准，在此基础上管理人通过优选个股等方式来获取超越指数的收益（这也是指增和量化选股策略最大的区别，对指增策略而言，即使全市场选股，还是有偏离度上的约束）。

投资于500指数增强基金的门槛也比较低（仅对公募指增产品而言怎么做期货，但它的费率水平还是要明显高于ETF的）

由于是主动管理型的策略，市场风格变化，管理人的能力都会影响着投资结果（虽然绝大多数时候是可以跑赢对应指数的）怎么做期货。所以某种意义上来说，它的「确定性」要低于ETF。

（3）股指期货

第三种复制指数的方式是投资于中证500股指期货怎么做期货。这种复制指数方法的优势在于保证金交易制度使得资金利用率更高（IC合约交易所规定的最低保证金是14%）。

此外，中证500股指期货相比对于500指数一直处于贴水状态，如果一直持有IC多头，由于现金交割机制，可以获得一个基差贴水收敛的收益，相当于实现了一个指数增强怎么做期货。但是，这种收益也是有不确定性的，移仓换月过程中也可能会有损失，未来某段时间贴水也可能会收窄。

这种方式的缺点也很明显，准入门槛较高，期货交易对于普通投资者来说更难驾驭，因此需要选择专业的投资机构或者选择投资于股指期货的私募基金怎么做期货。

（4）指数增强收益互换

还有一种方式是投资于中证500指数增强收益互换怎么做期货。简单来说，就是与券商根据协议约定，在未来某一期限内针对特定股票的收益表现与固定利率进行现金流交换，是一种权益衍生工具交易形式。

这种交易方式的定制化程度比较高，可以约定起始日和到期日，增强收益是以券商报价的形式报出（收益的返还也是以券商信用为担保的，从投资者角度是牺牲了一部分流动性来获得确定性的收益）怎么做期货。这种实现复制（增强）指数的方式门槛就很高了，通常是机构参与者。

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02

指增基金到底强在哪怎么做期货？

指数增强基金的策略框架至上而下分三层：择时、行业配置、多因子模型怎么做期货。

第一层择时很简单，既然是指数增强产品，所以基本偏向于较高仓位，根本不需要大仓位择时怎么做期货。

第二层行业配置怎么做期货，行业配置有一个行业中性的概念，在这基础上略做偏移，主要做三件事：

1）行业分类，以申万一级行业为标准，基于此进行各种“优化”怎么做期货。比如说汽车，行业中有乘用车、商用车，就把商用车全部放到机械设备行业。又比如说公用事业分成水电煤跟环保，把环保也放到机械设备行业。

此外，化工行业有些股票走势跟电子股半导体股一模一样，因为它可能是做光刻胶的，跟新能源有关的，但是它分在化工里面，这显然也不太利于分类，所以这些股票也把放到电子等行业中怎么做期货。

2）会在行业中性基础上会做行业轮动怎么做期货。根据啥轮动？行业景气度。但有些行业不适用，比如金融、水、电、煤、地产还有猪，这些都是典型不适用的。如果金融股随业绩表现，跟着季报数据或者分析师预期走，量化就能跟踪，但跟着政策走怎么办？这其实是主观交易比较擅长的领域。医药生物制造业、化工、钢铁煤炭，通过模型超配低配，年胜率较高。

第三层也是最重要的多因子模型怎么做期货，以某量化基金为例，主要是在三个方面：

1）进阶基本面怎么做期货。基本面因子其实一共有三个，低估值、高成长、高质量，但是具体到每一个行业定义不一样。

什么是高成长？机械设备利润增速，白酒收入增速，房地产销售增速，保险新增业务价值增速都不一样怎么做期货。什么叫高质量？每个行业也不一样。对房地产可能融资能力更强的可以视为高质量；白酒可能品牌溢价高的叫高质量；医药公司有比较多的专利那叫高质量。所以同样三个指标，高成长低估值高质量，落在每个行业指标都不同，这里需要精细刻画。

2）高频量价怎么做期货。使用5分钟线高频数据，以此来衍生出一些反转因子、量价协同因子。

3）因子轮动怎么做期货。比如在成长股和价值股之间做轮动。

03

增强型基金真的能增强吗怎么做期货？

我们以一支公募基金——富国中证500指数增强A为例怎么做期货，

在过去的10年中，富国中证500指增都能长期跑赢中证500指数怎么做期货。

虽然在收益数据上指数增强基金表现强势，但它通过主动管理来获取超额收益，那必然也会承担额外的风险，所以并不是100%能战胜指数怎么做期货。

此外，各个指数增强基金之间的表现有许多差异，胜率的稳定性大部分取决于基金经理的操盘风格怎么做期货。相较之下，纯粹的指数基金则不太受到基金经理风格的影响。

所以怎么做期货，纯粹的被动指数基金，逻辑更简单——直接复制指数，挑选起来更省心；

而指数增强基金，本质上带有一些主动操作成分，挑选起来会更复杂，选好了可能增加收益，但也可能遇到跑输指数的情况，所以会更复杂，特别考验管理人团队或者量化团队的能力怎么做期货。

整编：新湖财富

声明：本文言论系作者本人观点，不代表新湖观点，也不构成任何操作建议，仅供读者参考怎么做期货。

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