【宗迹期货】旧分歧VS新平衡？我终于看懂了原油的市场格局

作者|奚佳蕊

金联创原油市场高级分析师

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本文内容仅代表作者个人观点原油的期货，不代表潮讯财经立场

核心观点：

2022年上半年，国际油价破位上行，在地缘政治泡沫的加持下，盘中价格一度上冲至2008年7月11日以来的最高值原油的期货。随着6月15日美国实现30年来最大的加息后，对经济的衰退担忧成为了油市拐点的触发因素，原油价格进入了挤泡沫阶段，从而自高位回落。

但从原油的基本面来看，供应紧张将客观且长期存在，下半年影响油价的因素，包括全球的疫情反扑情况、OPEC减产协议结束后的原油产量政策、美联储的后续加息力度等原油的期货。由于油市基本面十分脆弱，因此供需只要有一方有消息释放，就能引起油价的剧烈波动，宽幅震荡已成为今年油市的主要格局。

从短期来看，油价或在经济衰减的预期下，不排除继续寻底；从中长期来看，供应缺口将在合适的时机，再度触发油价的大幅上涨原油的期货。

一、油价运行特点总结

2022年，原油价格创下自2008年7月11日以来的最高盘中价，3月8日WTI和Brent分别报收123.7和127.98美元/桶原油的期货。6月15日为油市转折点，美国实施30年来最大幅度加息意味着全球经济即将进入衰减期。油价后市分歧加大，市场最高预期达380美元/桶，最低为65美元/桶。（专业的工具让交易事半功倍，宗迹期货数据：机构主力数据，一键可查）

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俄乌冲突爆发以来对油价的影响：

二、各主要产销国产销情况

上半年，原油市场整体处于供不应求的状态中，且在4月份后进一步加剧原油的期货。与去年同期相比，实际供应缺口相对较小，表明市场更多是受到预期的影响。中东局势动荡、制裁不断、内部嫌隙、闲置产能有限，令原油增产困难。3-5月期间，中国受疫情封控影响，需求或将在下半年得到集中释放。

各主产国生产情况：

美国：美国原油产量的增长速度将比此前预期的更慢，截至2022年6月底，美国原油产量达1210万桶/日左右，仍旧未能回到疫情减产前的水平原油的期货。

投资者更倾向于实现投资回报率，而无心增产原油原油的期货。

俄罗斯：

根据欧美的制裁计划，将于今年年底摆脱对俄罗斯能源的高度依赖原油的期货。

俄罗斯5月份的石油产量为927万桶/日，环比下跌100万桶/日，低于2020年原油的期货。

疫情减产期间的低值原油的期货。无论在产量还是出口量上，在经历俄乌战争以及对俄制裁后，俄罗斯原油的供应已经受到较大影响。

OPEC：

OPEC5月份石油产量仅2851万桶/日，仍未达到协议规定的增产目标原油的期货。OPEC对于增产始终保持谨慎态度，且与欧美等国产生分歧。

伊朗、委内瑞拉仍受制裁困扰原油的期货。利比亚、厄瓜多尔内部政局动荡。尼日利亚、安哥拉投资不足，且存在运营问题。

主消国消费情况：

北美洲：上半年，北美洲地区的原油消费量平均达到24.20百万桶/日，同比上涨5.21%原油的期货。北美洲地区的经济出现了过热的情景，推动原油消费量也持续反弹。此外，被疫情压制的旅游出行需求也呈现增加的势头。

欧洲：上半年，欧洲地区的原油消费量平均为13.88百万桶/日，同比上涨6.71%原油的期货。在全球主要原油区域当中增幅最大。

一是天然气危机继续发酵，原油为可替代产品；二是受到俄罗斯能源断供的威胁，该地区的原油消费较往年更为高涨原油的期货。

亚洲地区：上半年，亚洲地区的原油消费量平均为36.74百万桶/日，同比上涨2.23%原油的期货。

在三个主力消费区域中垫底，主要与中国疫情出现反扑有较大关联，导致原油消费出现了显著的下滑，从而拖累亚洲地区的原油消费整体恢复情况不佳原油的期货。

三、全球原油市场贸易变革

1.美国释储行动

截至6月底，美国的战略油储规模从2015年近7亿桶缩水至4.98亿桶，为1986年以来的新低，仅够维持27天的供应量原油的期货。照此速度释放，到了10月底，美国的战略油储将缩减至3.58亿桶，又将反过来助推油价。

美国将于今秋启动补充战略石油储备的长期计划，第一批购买6000万桶原油，相当于释放计划的三分之一原油的期货。

2.产油国局势动荡

伊朗和委内瑞拉分别有至少120万桶/日和160万桶/日的产能可释放原油的期货。

利比亚、尼日利亚、厄瓜多尔、挪威等断供或造成220万桶/日的缺口原油的期货。

OPEC距疫情爆发前有170万桶/日的缺口；俄罗斯因制裁产量下滑100万桶/日原油的期货。

产油国因各种原因导致的原油缺口最高可接近500万桶/日原油的期货。

3.原油市场基本面长期失衡

2022年，预计全球原油市场供需基本面将保持供不应求的局面，市场的矛盾点主要集中在经济及原油需求的复苏、OPEC减产计划、欧美对俄制裁等方面原油的期货。

预计2022年全年，全球原油的供应缺口约165万桶/日原油的期货。由于基本面薄弱，一旦供需中有一方出现失衡，就会引起价格的剧烈波动。

油价趋势及预判

2022年下半年，油价或冲高回落，剧烈震荡仍为常态，极端情况下或上冲130美元/桶，但不可持续原油的期货。

预计：WTI的主流月均价约为120-90美元/桶，布伦特约为122-92美元/桶原油的期货。

短期：受经济看空的打压，油价将继续探底；但供需矛盾仍客观且长期存在，等待合适的时机或刺激油价再度升高原油的期货。

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